陳濟(jì)：讓轉(zhuǎn)型金融服務(wù)高碳行業(yè)綠色蝶變

中金研究院董事總經(jīng)理、綠色經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人陳濟(jì)日前接受《中國(guó)能源報(bào)》采訪時(shí)表示，對(duì)高碳行業(yè)而言，低碳轉(zhuǎn)型就好比“戴著鐐銬跳舞”。轉(zhuǎn)型金融致力于推動(dòng)高碳行業(yè)、企業(yè)及經(jīng)濟(jì)體逐步實(shí)現(xiàn)低碳化，針對(duì)的是“轉(zhuǎn)型”這一過(guò)程，簡(jiǎn)而言之就是“處理棕色存量”。

 

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)入攻堅(jiān)階段，鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)高碳行業(yè)面臨較大減排壓力和迫切“綠色轉(zhuǎn)身”需求。4月，鋼鐵、煤電、建材、農(nóng)業(yè)四個(gè)重點(diǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定工作取得重要進(jìn)展，第二批航運(yùn)、化工等七個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研制工作也在推進(jìn)中。轉(zhuǎn)型金融和綠色金融的核心關(guān)系是什么？“雙碳”目標(biāo)下，二者如何銜接并協(xié)同發(fā)力助力高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型？圍繞這些問(wèn)題，中金研究院董事總經(jīng)理、綠色經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人陳濟(jì)日前接受《中國(guó)能源報(bào)》采訪時(shí)給出自己的看法。

 

轉(zhuǎn)型金融

 

主要瞄準(zhǔn)棕色存量處理

 

中國(guó)能源報(bào)：支持鋼鐵、水泥等碳密集型行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的定位存在哪些根本差異？

 

陳濟(jì)：對(duì)高碳行業(yè)而言，低碳轉(zhuǎn)型就好比“戴著鐐銬跳舞”，在助力這些行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，綠色金融和轉(zhuǎn)型金融在節(jié)能技術(shù)、能效提升等領(lǐng)域存在重疊，但本質(zhì)上綠色金融關(guān)注“純綠增量”，轉(zhuǎn)型金融聚焦“存量改造”，兩者核心區(qū)別在于“投新”還是“改舊”。

 

也就是說(shuō)，綠色金融主要作用于“提升綠色增量”，投資已具備環(huán)境可持續(xù)性的項(xiàng)目和資產(chǎn)的金融產(chǎn)品，比如可再生能源、節(jié)能基礎(chǔ)設(shè)施、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等。轉(zhuǎn)型金融致力于推動(dòng)高碳行業(yè)、企業(yè)及經(jīng)濟(jì)體逐步實(shí)現(xiàn)低碳化，針對(duì)的是“轉(zhuǎn)型”這一過(guò)程，簡(jiǎn)而言之就是“處理棕色存量”。

 

具體而言，轉(zhuǎn)型金融是通過(guò)向鋼鐵、水泥、陶瓷等碳密集型行業(yè)提供資金支持，著力解決當(dāng)前向低碳生產(chǎn)和替代能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中的融資缺口，這些行業(yè)需要制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略來(lái)逐步淘汰碳密集型生產(chǎn)流程。實(shí)踐中，在碳密集型行業(yè)，每家企業(yè)技術(shù)路線不同，能效和碳排放現(xiàn)狀不同，向零碳或者碳中和長(zhǎng)期目標(biāo)轉(zhuǎn)型的技術(shù)路線和節(jié)奏也會(huì)千差萬(wàn)別，這就使得金融如何精準(zhǔn)支持到真正的轉(zhuǎn)型活動(dòng)面臨巨大挑戰(zhàn)。這也是金融支持“棕色存量改造”與支持“綠色增量提升”的主要區(qū)別。

 

高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型資金

 

需精準(zhǔn)配置

 

中國(guó)能源報(bào)：當(dāng)前，我國(guó)綠色金融已形成標(biāo)準(zhǔn)化目錄，針對(duì)轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)機(jī)制仍不完善且缺乏統(tǒng)一框架。在您看來(lái)，當(dāng)前轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)是什么？政策層面應(yīng)如何設(shè)計(jì)才能促進(jìn)兩類金融工具協(xié)同發(fā)力？

 

陳濟(jì)：高碳各行業(yè)轉(zhuǎn)型路徑差異大，需要明確“可轉(zhuǎn)型”與“不可轉(zhuǎn)型”活動(dòng)邊界。鋼鐵、化工行業(yè)需要提效、電氣化并輔以非電清潔能源，原料端需要解決煤炭或天然氣伴生碳排放，水泥行業(yè)則需要應(yīng)對(duì)工業(yè)過(guò)程碳排放。在此過(guò)程中，還需要明確各技術(shù)環(huán)節(jié)是否可以轉(zhuǎn)型，例如鋼鐵高爐煉鐵轉(zhuǎn)電爐煉鋼環(huán)節(jié)可以轉(zhuǎn)型，但是燒結(jié)/球團(tuán)目前沒(méi)有減碳替代工藝。

 

基于此，高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型所需要的標(biāo)準(zhǔn)不僅要做到清晰，還需要可量化且動(dòng)態(tài)更新。對(duì)高碳行業(yè)而言，脫碳技術(shù)路線雖然多元，但大多成熟度較低，難以建立量化減排標(biāo)準(zhǔn)，亟需清晰、可量化且定期更新的減排路徑。

 

然而，在實(shí)踐中，地區(qū)差異致使制定全國(guó)統(tǒng)一的普適性標(biāo)準(zhǔn)面臨很大困難。高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型路徑、技術(shù)成熟度與減排潛力差異大，疊加我國(guó)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源稟賦和發(fā)展階段迥異，普適性標(biāo)準(zhǔn)制定極難。界定“實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型活動(dòng)”并防“洗綠”，需在平衡環(huán)境效益、技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)成本及社會(huì)影響。

 

在政策層面，要厘清綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的邊界和可支持范圍，構(gòu)建完整的支持體系，同時(shí)借鑒綠色金融的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)資金精準(zhǔn)配置。財(cái)政政策激勵(lì)方面，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品給予稅收優(yōu)惠、財(cái)政貼息，并將綠色金融、轉(zhuǎn)型金融評(píng)價(jià)結(jié)果與機(jī)構(gòu)考核掛鉤。貨幣政策激勵(lì)則要強(qiáng)調(diào)差異化，既能夠適應(yīng)不同高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型差異，還可以根據(jù)不同地區(qū)差異設(shè)定對(duì)不同行業(yè)碳減排支持工具的投放規(guī)模和時(shí)限。

 

權(quán)益投資和碳金融

 

作用愈發(fā)凸顯

 

中國(guó)能源報(bào)：當(dāng)前，轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐大多發(fā)生在債權(quán)融資領(lǐng)域，比如信貸和債券。在您看來(lái)，權(quán)益投資能否在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域發(fā)揮作用？

 

陳濟(jì)：權(quán)益投資在我國(guó)轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域可以發(fā)揮重要作用。企業(yè)、項(xiàng)目、技術(shù)三類轉(zhuǎn)型資產(chǎn)中，相比信貸和債券，權(quán)益投資更加靈活，與企業(yè)匹配度較好；緊信用背景下，權(quán)益融資可以避免增加融資主體綠色低碳轉(zhuǎn)型的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；權(quán)益投資可以通過(guò)盡責(zé)管理等，緩解信息不對(duì)稱，進(jìn)而降低假轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益投資可發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)，支持大量尚未成熟的新興低碳技術(shù)創(chuàng)新。

 

盡管有這些優(yōu)勢(shì)，但是權(quán)益投資參與轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐確實(shí)也存在一些挑戰(zhàn)，最核心就是對(duì)“雙重底線”的堅(jiān)持。“雙重底線”是既需要將轉(zhuǎn)型目標(biāo)納入投資策略，還要追求不低于甚至超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)的投資回報(bào)。如果無(wú)法兼顧“雙重底線”，犧牲轉(zhuǎn)型目標(biāo)的后果就是支持了被投企業(yè)的假轉(zhuǎn)型，即資金滑向棕色資產(chǎn)。因此，我國(guó)的轉(zhuǎn)型金融體系建設(shè)也應(yīng)該為賦能權(quán)益投資者堅(jiān)守“雙重底線”創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境。例如，鼓勵(lì)轉(zhuǎn)型企業(yè)更系統(tǒng)地披露轉(zhuǎn)型目標(biāo)和活動(dòng)，激勵(lì)資產(chǎn)所有者和管理者更積極地參與轉(zhuǎn)型投資，調(diào)整、完善投資回報(bào)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并適當(dāng)拉長(zhǎng)投資回報(bào)考核期限。

 

中國(guó)能源報(bào)：《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》于今年3月發(fā)布，標(biāo)志著全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍。隨著碳市場(chǎng)擴(kuò)容，轉(zhuǎn)型金融如何通過(guò)與碳市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步助力高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型？

 

陳濟(jì)：從經(jīng)濟(jì)學(xué)含義上看，碳市場(chǎng)擴(kuò)容和更加活躍的碳市場(chǎng)有助于降低更多高碳企業(yè)的“轉(zhuǎn)型溢價(jià)”，推動(dòng)高碳企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。今年，鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)正式被納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，標(biāo)志著我國(guó)碳市場(chǎng)從單一行業(yè)向多行業(yè)協(xié)同管理過(guò)渡。此次擴(kuò)容后，全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋的溫室氣體排放量新增約30億噸二氧化碳當(dāng)量，占全國(guó)總量比例從45%躍升至60%以上。碳配額作為控排企業(yè)重要碳資產(chǎn)，其價(jià)值將隨著碳市場(chǎng)擴(kuò)容進(jìn)一步凸顯，并促進(jìn)轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展。

 

首先，高碳企業(yè)獲得的碳配額或者核證自愿減排量（CCER）作為碳資產(chǎn)有可能轉(zhuǎn)化為融資擔(dān)保品，用于撬動(dòng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展轉(zhuǎn)型金融服務(wù)；其次，碳市場(chǎng)的定價(jià)功能使金融機(jī)構(gòu)能更精準(zhǔn)地評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境效益，為轉(zhuǎn)型金融的貸款審批、利率定價(jià)提供數(shù)據(jù)支撐；再次，碳金融衍生品為轉(zhuǎn)型金融提供了“風(fēng)險(xiǎn)緩沖器”，可幫助企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖其在轉(zhuǎn)型過(guò)程中碳資產(chǎn)價(jià)值受碳價(jià)波動(dòng)而產(chǎn)生的影響，降低轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的收益不確定性，進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)參與轉(zhuǎn)型金融活動(dòng)的意愿。