碳價(jià)下跌約三成 供需博弈持續(xù)升級(jí)

 

對(duì)于本輪碳價(jià)走低，趙廷辰分析認(rèn)為，從需求端來(lái)看，火電是全國(guó)碳市場(chǎng)的主體行業(yè)，火電發(fā)電量下降導(dǎo)致碳配額需求相對(duì)疲弱。今年1至4月，包括火電在內(nèi)的全國(guó)總發(fā)電量累計(jì)同比增長(zhǎng)0.1%，明顯低于去年同期的6.1%。他表示，受貿(mào)易摩擦等因素影響，4月以后制造業(yè)PMI跌破50%，工業(yè)用電增速放緩。此外，今年氣溫相對(duì)較高，導(dǎo)致居民取暖等用電量減少。1至4月，光伏和風(fēng)力發(fā)電量均保持10%以上快速增長(zhǎng)，壓縮火電發(fā)電量份額。

 

國(guó)際能源市場(chǎng)的表現(xiàn)也有影響。祁星表示，4月上旬各類原油價(jià)格均出現(xiàn)約10美元/桶的大幅下降，天然氣價(jià)格也同步出現(xiàn)下降。一般情況下，碳價(jià)與國(guó)際清潔能源價(jià)格之間存在著顯著的正相關(guān)性，這一擾動(dòng)因素傳導(dǎo)推動(dòng)了全國(guó)碳價(jià)下行。

 

此外，從政策端來(lái)看，多項(xiàng)政策影響碳價(jià)的供需關(guān)系。祁星表示，4月公布的2025年全國(guó)碳市場(chǎng)配額總量同比微增3%，一定程度上改變了市場(chǎng)對(duì)碳配額稀缺性的預(yù)期，對(duì)配額寬松化的擔(dān)憂情緒轉(zhuǎn)化為實(shí)際交易行為。

 

如果回溯2024年市場(chǎng)預(yù)期可以發(fā)現(xiàn)，彼時(shí)全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格一路沖高破百，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。碳市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期、配額收緊預(yù)期加上全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)（CCER）啟動(dòng)，是推高碳市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。而從2025年實(shí)際情況看，盡管3月底，碳市場(chǎng)擴(kuò)容政策落地，鋼鐵、水泥和鋁冶煉在內(nèi)的更多部門納入，雖然短期來(lái)說(shuō)不會(huì)因?yàn)樾录{入行業(yè)影響碳配額供需，但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的預(yù)期會(huì)降低整體碳市場(chǎng)的邊際減排成本。此外，CCER啟動(dòng)后也在今年3月成功簽發(fā)了第一批減排量，碳配額不足的重點(diǎn)排放單位可以選擇CCER這一替代品來(lái)抵消。這些因素共同作用下，推動(dòng)了本輪碳價(jià)下行。

 

“實(shí)際上，盡管在行業(yè)擴(kuò)容預(yù)期下碳價(jià)一度走高，但沒(méi)有人預(yù)期會(huì)一直漲。”倫敦證券交易所集團(tuán)路孚特碳高級(jí)分析師譚琭玥對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，去年下半年就出了CEA結(jié)轉(zhuǎn)政策。2024年8月生態(tài)環(huán)境部召開的新聞發(fā)布會(huì)已經(jīng)提出，經(jīng)測(cè)算在當(dāng)前結(jié)轉(zhuǎn)措施下，將促使配額盈余企業(yè)逐步向市場(chǎng)釋放與履約需求大致相當(dāng)?shù)呐漕~量，以更好平衡市場(chǎng)供需。

 

從供給端來(lái)看，譚琭玥認(rèn)為，這是因?yàn)椴糠制髽I(yè)因短期資金緊張賣出CEA變現(xiàn)，同時(shí)有部分結(jié)轉(zhuǎn)需求提前入場(chǎng)賣出，這加大了供給。而趙廷辰則表示，CCER啟動(dòng)等同于增加了碳配額供給。“2024年，OCER啟動(dòng)，生態(tài)環(huán)境部批準(zhǔn)兩批6個(gè)CCER方法學(xué)。”他解釋，通過(guò)開發(fā)CCER項(xiàng)目并獲得簽發(fā)后，CCER可進(jìn)入碳市場(chǎng)出售，控排企業(yè)可購(gòu)買CCER替代碳配額（但替代比例不能超過(guò)5%），這等同于增加了碳配額供給。今年3月，本輪首批CCER項(xiàng)目正式簽發(fā)并交易，獲得市場(chǎng)熱捧。雖然目前CCER簽發(fā)量還不大，但可能已經(jīng)使市場(chǎng)判斷未來(lái)將有更多CCER項(xiàng)目進(jìn)入碳市場(chǎng)，進(jìn)而產(chǎn)生對(duì)碳價(jià)格的看空預(yù)期。