3個履約周期成交474億！碳市場新政釋放信號

近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型加強(qiáng)全國碳市場建設(shè)的意見》（以下簡稱《意見》），標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場（以下簡稱“碳市場”）建設(shè)邁入新階段。

《意見》明確，碳市場是利用市場機(jī)制積極應(yīng)對氣候變化、加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的重要政策工具。

我國碳市場已完成3個履約周期的配額交易與清繳工作。截至2025年8月22日，全國碳排放權(quán)交易市場配額累計成交量6.8億噸，成交額474.1億元人民幣，其中2024年全年成交額180億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，價格“指揮棒”作用逐步顯現(xiàn)。

作為我國碳市場領(lǐng)域的首份中央文件，《意見》的發(fā)布釋放了哪些信號？將為發(fā)電企業(yè)參與交易、推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型以及全國碳市場的建設(shè)完善帶來哪些影響？

發(fā)電企業(yè)穩(wěn)定履約

行業(yè)減排效果顯著

2021年7月，全國碳市場正式啟動，首階段聚焦發(fā)電行業(yè)，覆蓋2000余家重點排放單位，年覆蓋二氧化碳排放量約45億噸。

經(jīng)過3個履約周期的運行，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容——今年3月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，明確自2024年度起納入鋼鐵、水泥、鋁冶煉3個重點行業(yè)，實現(xiàn)市場自啟動以來的首次擴(kuò)容，覆蓋企業(yè)增至約3600家，年覆蓋二氧化碳排放量達(dá)80億噸，占全國總排放量的60%以上。

其中，作為最先納入全國碳市場的重點排放行業(yè)與占比最高的市場主體，發(fā)電企業(yè)積極參與了全國碳市場政策設(shè)計和實踐，行業(yè)發(fā)生了許多積極變化。

“當(dāng)前，發(fā)電行業(yè)重點排放單位均建立了碳排放管理內(nèi)控制度，持續(xù)加強(qiáng)能力建設(shè)，并將碳資產(chǎn)管理納入日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱“中電聯(lián)”）規(guī)劃發(fā)展部副主任張晶杰在接受中能傳媒記者采訪時表示，絕大多數(shù)重點排放單位主動采取低碳技術(shù)改造、生產(chǎn)流程優(yōu)化等減排措施，并進(jìn)行內(nèi)部碳減排考核，重點排放單位基本都開展了元素碳含量實測。

發(fā)電企業(yè)的履約合規(guī)意識顯著增強(qiáng)。在全國碳市場第1個履約周期，電力企業(yè)履約完成率99.5%；第2個履約周期，履約完成率超99%；第3個履約周期的履約完成率達(dá)99.98%，創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)減排成效日益顯著。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2018~2024年，電力行業(yè)單位發(fā)電量二氧化碳排放量降低12.1%，單位火電發(fā)電量二氧化碳排放量降低2.2%。

企業(yè)自主減排意識穩(wěn)步提升?！吨袊娏π袠I(yè)年度發(fā)展報告2025》指出，近年來，煤電企業(yè)減排意識大大提高，“三改聯(lián)動”規(guī)模持續(xù)提升。全國6000千瓦及以上火電廠供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗302.4克/千瓦時，同比增加0.51克/千瓦時；全國電網(wǎng)線損率4.36%，同比降低0.18個百分點。

“經(jīng)過4年來的運行和發(fā)展，全國碳市場促進(jìn)企業(yè)減排溫室氣體和加快綠色低碳轉(zhuǎn)型的作用初步顯現(xiàn)，有效推動了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，促使火電機(jī)組進(jìn)一步提高發(fā)電效率。”張晶杰說。

從“被動履約”轉(zhuǎn)向“主動減排”

促進(jìn)減排資源大范圍優(yōu)化配置

作為控制溫室氣體排放的政策工具，全國碳市場的核心在于其“碳配額”控制與交易機(jī)制。在這一體系下，政府為納入管控的企業(yè)設(shè)定溫室氣體排放上限，規(guī)定其每年允許的二氧化碳排放量，即碳配額。若企業(yè)實際排放量超過所持配額，就需通過碳市場購買其他企業(yè)盈余的排放權(quán)以補足差額。

目前，我國采用以“強(qiáng)度控制”為思路的基準(zhǔn)線法免費分配配額。該方法將配額分配與實際產(chǎn)量掛鉤，且未設(shè)置排放上限。而“十五五”期間，這一模式將發(fā)生顯著調(diào)整——《意見》明確，到2027年，對碳排放總量相對穩(wěn)定的行業(yè)優(yōu)先實施配額總量控制。穩(wěn)妥推行免費和有償相結(jié)合的碳排放配額分配方式，有序提高有償分配比例。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從強(qiáng)度到總量控制，從完全免費到與有償配額結(jié)合，意味著全國碳市場將具有更強(qiáng)的約束力、更真實地反映企業(yè)減排成本。

這一轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)電企業(yè)帶來了全新局面。

記者了解到，先前的“強(qiáng)度+免費”模式雖能降低企業(yè)碳成本，但也導(dǎo)致配額供應(yīng)相對寬松、市場價格信號失真等問題，部分高排放企業(yè)缺乏減排動力。

“未來將呈現(xiàn)‘總量上限逐漸收緊、有償分配比例穩(wěn)步提升’的動態(tài)調(diào)整邏輯。”國網(wǎng)能源研究院有限公司高級研究員王旭鵬表示，新模式將賦予碳排放配額稀缺性價值，助力構(gòu)建有效價格形成機(jī)制，使企業(yè)從“被動履約”轉(zhuǎn)向“主動減排”。且在配額總量固定的前提下，通過調(diào)整有償分配的數(shù)量和頻率來調(diào)節(jié)市場配額供給，也可避免碳價過度波動，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。

“長期來看，碳價將處于緩慢抬升態(tài)勢。”王旭鵬認(rèn)為，高碳價信號可倒逼發(fā)電企業(yè)加大對源端生物質(zhì)、綠色燃料摻燒以及末端碳捕集利用與封存等減排固碳技術(shù)的研發(fā)投入與應(yīng)用，產(chǎn)生穩(wěn)定盈余配額以提升長期收益。

然而，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。全新分配機(jī)制帶來市場機(jī)遇的同時，也在一定程度上加劇了發(fā)電企業(yè)參與市場交易的盈虧風(fēng)險。

北京驊迅碳創(chuàng)管理技術(shù)服務(wù)有限公司總經(jīng)理張清華告訴記者，配額基準(zhǔn)線的收緊和碳價的上升將導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)履約成本增加。具體而言，當(dāng)市場預(yù)期配額緊張時，配額短缺企業(yè)傾向于扎堆購買，而盈余企業(yè)或?qū)⑾?，進(jìn)一步加劇供需失衡，增大企業(yè)履約壓力。

然而，碳成本又難以及時疏導(dǎo)。王旭鵬指出，當(dāng)前，發(fā)電企業(yè)的碳成本尚無法通過容量電價、輔助服務(wù)等方式向下游傳導(dǎo)，疊加新能源入市日益凸顯的低成本優(yōu)勢，將進(jìn)一步加大其傳導(dǎo)壓力，影響發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流和投資能力。

何以最大程度壓縮碳成本？

王旭鵬認(rèn)為，短期而言，企業(yè)仍應(yīng)著眼于降低即時碳排放支出，并采取“分階段、低價位”采購方式，避免在履約期集中采購，推高碳價成本；長期而言，應(yīng)關(guān)注多元化碳資產(chǎn)開發(fā)——如積極參與綠電、綠證及CCER、碳匯項目開發(fā)，形成“配額+CCER+綠證”的組合資產(chǎn)，通過跨市場交易反哺碳排放支出。

“應(yīng)在兼顧經(jīng)濟(jì)增長與綠色發(fā)展的綜合考量下，平衡好免費發(fā)放與有償分配的權(quán)重與比例。隨著新能源占比逐漸提高，火電機(jī)組面臨更高的調(diào)節(jié)要求，煤電功能定位向基礎(chǔ)保供和系統(tǒng)調(diào)節(jié)并重轉(zhuǎn)變。對發(fā)電企業(yè)的有償分配應(yīng)系統(tǒng)考慮電力市場改革進(jìn)展，分階段、分比例逐步引入。”張晶杰說。

激活碳金融潛力

有效緩解市場“潮汐效應(yīng)”

《意見》此次從豐富產(chǎn)品、擴(kuò)展主體等方面齊發(fā)力，推動碳金融成為重要的綠色低碳發(fā)展融資機(jī)制，構(gòu)建更有活力的碳市場。

國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副研究員王海芹認(rèn)為，碳配額是天然的金融產(chǎn)品，發(fā)展碳金融市場能夠幫助履約企業(yè)降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，完善碳價形成機(jī)制。同時，還將引導(dǎo)資金投資綠色低碳項目，并降低資金在高碳行業(yè)過多配置帶來的擱置資產(chǎn)和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

目前，我國碳市場的金融活躍度仍有較大提升空間。張清華表示，當(dāng)前，我國碳市場交易仍以履約為主要目的，且交易主體單一、產(chǎn)品以現(xiàn)貨為主，碳金融產(chǎn)品種類有限。

作為典型的政策導(dǎo)向型市場，政策規(guī)則的調(diào)整優(yōu)化對碳市場活躍度影響顯著：全國碳市場換手率從2023年的2.0%提升至2024年的3.5%，主要得益于兩項調(diào)整——履約周期由2年縮短為1年，并新增配額結(jié)轉(zhuǎn)機(jī)制，促使“沉淀”的配額更高效地流轉(zhuǎn)。

“盡管如此，我國碳市場換手率仍遠(yuǎn)低于歐盟等國際成熟市場，需從擴(kuò)大交易主體、增加交易品種等多方面施策，提升碳市場的整體活力。”張清華說。

當(dāng)前，歐盟碳市場參與者已覆蓋控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等多元主體，并包含期貨、期權(quán)等多種金融衍生品。

“據(jù)2024年歐盟碳市場報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，場內(nèi)期貨交易量和期權(quán)交易量分別占總交易量的81%和18%，現(xiàn)貨交易僅占總交易量的1%，投資公司和信貸機(jī)構(gòu)參與交易量份額占比最高，達(dá)56%。”王旭鵬指出。

《意見》明確支持以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)開展碳質(zhì)押融資，完善碳回購等。上海環(huán)境能源交易所董事長賴曉明認(rèn)為，這反映出政策層面對企業(yè)碳資產(chǎn)融資便利性等現(xiàn)實需求的高度關(guān)注，將碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為低碳發(fā)展資金，更大程度激發(fā)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型動力。

張清華表示，通過碳質(zhì)押，企業(yè)可將持有的碳配額或核證自愿減排量等碳資產(chǎn)作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)申請貸款授信支持；通過碳回購交易盤活碳資產(chǎn)還能獲得資金短期流動性，優(yōu)化現(xiàn)金流管理。

“在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，金融單位等非履約主體參與碳市場交易的主體范圍將進(jìn)一步擴(kuò)展，參與程度逐步加深，參與方式更趨多元化，推動碳市場流動性提升，強(qiáng)化其價格發(fā)現(xiàn)功能。”王旭鵬說。

記者了解到，當(dāng)前，國內(nèi)部分券商被允許以自營資金參與碳市場交易，少數(shù)銀行通過碳質(zhì)押等間接方式參與碳市場。

“未來，資金范圍或?qū)⑼卣怪潦芡匈Y金等更大范疇，以銀行、證券等為代表的金融機(jī)構(gòu)或?qū)㈥懤m(xù)直接參與碳交易，在獲取碳市場交易資質(zhì)后，通過保證金交易等方式推動擴(kuò)大市場交易量，并能夠為發(fā)電企業(yè)提供做市報價、市場對沖等服務(wù)，企業(yè)也將更主動地尋求合適碳價下的配額交易機(jī)會，保障自身經(jīng)營穩(wěn)定。碳市場的‘潮汐效應(yīng)’也將得到有效緩解。”王旭鵬說道。