從全國碳市場(chǎng)建設(shè)看碳金融創(chuàng)新的中國路徑

　　2021年，全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易，拉開了中國碳市場(chǎng)減排大幕。從最初僅納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量，到今年覆蓋范圍擴(kuò)大到發(fā)電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉4個(gè)行業(yè)，超3000家重點(diǎn)排放單位，覆蓋二氧化碳排放量約80億噸，占全國二氧化碳排放總量的60%以上。經(jīng)過四年的探索，全國碳市場(chǎng)在制度建設(shè)、配額分配、交易體系等方面初步建立框架，而在面對(duì)覆蓋范圍需進(jìn)一步擴(kuò)容、價(jià)格信號(hào)有待提升、金融功能需充分發(fā)揮等關(guān)鍵點(diǎn)，未來還有望釋放更多活力。

 

　　在此背景下，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳于25日出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型加強(qiáng)全國碳市場(chǎng)建設(shè)的意見》（下文簡稱《意見》）。文件明確提出，要有序擴(kuò)大覆蓋行業(yè)范圍，逐步由強(qiáng)度控制轉(zhuǎn)向總量控制，并將“碳質(zhì)押融資”“碳回購”“碳資產(chǎn)管理”產(chǎn)品創(chuàng)新等納入頂層設(shè)計(jì)，這意味著碳市場(chǎng)正在由單一的履約工具，邁向與金融體系深度融合的新發(fā)展階段。

 

　　如何構(gòu)建中國碳金融創(chuàng)新特色路徑。碳市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新所需要解決的關(guān)鍵問題在于，如何在保持碳市場(chǎng)減排硬約束的同時(shí)，推動(dòng)碳金融工具的創(chuàng)新和應(yīng)用，既盤活碳資產(chǎn)、增強(qiáng)市場(chǎng)活力，又防范“漂綠”與金融風(fēng)險(xiǎn)。《意見》提出，要在全國碳市場(chǎng)框架下，穩(wěn)慎推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)探索開發(fā)與碳排放權(quán)和核證自愿減排量相關(guān)的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，這有助于我國逐步形成制度化、規(guī)范化的碳金融創(chuàng)新路徑。因此，探索出一條具有中國特色的碳金融發(fā)展路徑，將是未來幾年全國碳市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵之一。

 

　　首先，《意見》強(qiáng)調(diào)要建立“碳質(zhì)押融資”“碳回購”等政策制度。這意味著碳排放配額和自愿減排量不再只是履約工具，而將正式被納入金融活動(dòng)范疇，成為可以盤活和利用的重要資產(chǎn)類別，通過政策框架明確“碳質(zhì)押融資”“碳回購”的規(guī)范性，碳市場(chǎng)的資產(chǎn)屬性得到強(qiáng)化，也為綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)奠定了制度基礎(chǔ)。

 

　　其次，從《意見》中可以看出，企業(yè)將進(jìn)一步拓展碳資產(chǎn)管理渠道。在碳市場(chǎng)逐步擴(kuò)展覆蓋范圍、參與主體日益多元的背景下，企業(yè)面臨的不僅僅是履約需求，還包括如何管理和優(yōu)化其碳資產(chǎn)組合。《意見》的相關(guān)表述為碳基金、碳指數(shù)、碳衍生品等新型金融服務(wù)提供了政策空間，推動(dòng)形成專業(yè)化、市場(chǎng)化的碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈。

 

　　此外，《意見》明確提出要加強(qiáng)對(duì)碳金融活動(dòng)的監(jiān)督管理。在鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)要按照市場(chǎng)化、法治化原則，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，這使得碳金融創(chuàng)新的發(fā)展方向更加清晰：在制度框架下穩(wěn)步推進(jìn)，在風(fēng)險(xiǎn)可控中釋放市場(chǎng)活力。總體而言，《意見》為中國碳金融創(chuàng)新劃定了“制度邊界”和“行動(dòng)路徑”，為下一步構(gòu)建具有中國特色的碳金融體系提供了明確依據(jù)。

 

　　碳金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管體系。碳金融的本質(zhì)是將碳市場(chǎng)中形成的配額和自愿減排量轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)與交易工具，在釋放市場(chǎng)活力的同時(shí)，也面臨一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。此次《意見》在鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，專門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管體系作出了深入部署。

 

　　首先，完善市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防預(yù)警和處置程序。通過信息透明與制度預(yù)期的穩(wěn)定，避免市場(chǎng)因政策不確定性而出現(xiàn)價(jià)格大幅波動(dòng)。對(duì)碳市場(chǎng)而言，配額分配方式、抵銷比例等政策細(xì)節(jié)直接決定了供需格局，開展及時(shí)、規(guī)范的信息披露是防范市場(chǎng)過度反應(yīng)的第一道防線。

 

　　其次，要加強(qiáng)交易行為監(jiān)管。嚴(yán)厲打擊擾亂市場(chǎng)秩序、操縱市場(chǎng)等行為，注重市場(chǎng)合規(guī)性，借鑒資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)異常交易、價(jià)格操縱、虛假申報(bào)等行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測(cè)和打擊，確保碳金融市場(chǎng)在健康、公平的環(huán)境中運(yùn)行。與此同時(shí)，還要建立重點(diǎn)排放單位履約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警和管理制度，在碳市場(chǎng)中，履約是基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，一旦重點(diǎn)排放單位未能如期清繳配額，便可能引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。通過建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警機(jī)制，提前識(shí)別潛在違約主體，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

 

　　此外，尤其要加強(qiáng)對(duì)碳金融活動(dòng)的金融監(jiān)管。要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則提供金融服務(wù)，為碳質(zhì)押、碳回購、碳證券化等創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展提供明確約束條件，在可控風(fēng)險(xiǎn)框架下推進(jìn)，并通過大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段強(qiáng)化監(jiān)管。

 

　　展望未來，中國碳金融創(chuàng)新的發(fā)展應(yīng)當(dāng)在制度引領(lǐng)、市場(chǎng)活力與國際合作三個(gè)維度上同時(shí)推進(jìn)。首先，在制度引領(lǐng)方面，要進(jìn)一步完善法律法規(guī)，推動(dòng)碳市場(chǎng)與綠色金融政策協(xié)同，使碳金融產(chǎn)品有章可循、有規(guī)可依，為市場(chǎng)參與者提供穩(wěn)定預(yù)期。其次，在市場(chǎng)活力方面，應(yīng)鼓勵(lì)多層次、多元化的碳金融產(chǎn)品發(fā)展，推動(dòng)碳基金、碳指數(shù)、碳衍生品的探索應(yīng)用，同時(shí)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和信息披露，防止“過度金融化”與“漂綠”。最后，在國際合作方面，應(yīng)積極參與國際氣候治理框架下的碳市場(chǎng)機(jī)制新規(guī)則制定，推動(dòng)方法學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)的國際互認(rèn)，提升中國碳金融在全球市場(chǎng)的影響力與話語權(quán)。

 

　　總體而言，中國碳金融創(chuàng)新的未來路徑應(yīng)當(dāng)是制度護(hù)航下的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，在保障風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過不斷創(chuàng)新產(chǎn)品與機(jī)制，既服務(wù)國內(nèi)“雙碳”目標(biāo)，也為全球綠色低碳轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)中國經(jīng)驗(yàn)和中國方案。（作者：劉錦濤，中國人民大學(xué)重陽金融研究院副研究員）

 

編輯：王鏡榕

審核：張強(qiáng)