航運(yùn)減排大勢(shì)所趨，綠色甲醇大有可為

華安證券近日發(fā)布基礎(chǔ)化工行業(yè)專題：海外AI芯片指數(shù)本周上漲0.54%，航運(yùn)業(yè)碳排放受到國(guó)際重視，IMO凈零排放法案有望在10月獲得通過(guò)，將推動(dòng)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國(guó)際海事組織（IMO）在2025年4月通過(guò)凈零排放框架草案，草案要求航運(yùn)業(yè)2030年碳排放比2008年減少至少20%，2050年左右實(shí)現(xiàn)凈零排放，并可能對(duì)未達(dá)標(biāo)船舶征收罰金，該方案有望在2025年10月舉行的海洋環(huán)境保護(hù)委員會(huì)特別會(huì)議上得到通過(guò)。

 

以下為研究報(bào)告摘要：

 

主要觀點(diǎn)：

 

航運(yùn)業(yè)碳減排迫在眉睫，綠色甲醇或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵

 

綠色甲醇是一種低碳或零碳排放的液體燃料。綠色甲醇指生產(chǎn)時(shí)所需氫氣和二氧化碳均來(lái)自可再生資源的甲醇，除了擁有良好的燃燒特性和儲(chǔ)運(yùn)安全便捷的特點(diǎn)外，其全生命周期碳排放在理想情況下可接近零甚至負(fù)值，因此是一種良好的綠色燃料。

 

航運(yùn)業(yè)碳排放受到國(guó)際重視，IMO凈零排放法案有望在10月獲得通過(guò)，將推動(dòng)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國(guó)際海事組織（IMO）在2025年4月通過(guò)凈零排放框架草案，草案要求航運(yùn)業(yè)2030年碳排放比2008年減少至少20%，2050年左右實(shí)現(xiàn)凈零排放，并可能對(duì)未達(dá)標(biāo)船舶征收罰金，該方案有望在2025年10月舉行的海洋環(huán)境保護(hù)委員會(huì)特別會(huì)議上得到通過(guò)。同時(shí)歐盟通過(guò)將航運(yùn)業(yè)納入歐盟碳排放交易體系，促使航運(yùn)業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。為實(shí)現(xiàn)IMO和歐盟對(duì)航運(yùn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的目標(biāo)要求，使用零碳或凈零燃料替代傳統(tǒng)燃油是最重要的減排手段。綠色甲醇由于便于儲(chǔ)存和運(yùn)輸，港口改造難度小，被各研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為是有效的解決方案。目前較多船東已押注甲醇燃料動(dòng)力船，目前在運(yùn)和有訂單的甲醇燃料動(dòng)力船達(dá)到390艘，根據(jù)在手甲醇動(dòng)力集裝箱船訂單，我們預(yù)計(jì)到2030年這些訂單釋放后綠色甲醇需求量將在900萬(wàn)噸以上。根據(jù)羅蘭貝格管理咨詢預(yù)測(cè)，考慮到后續(xù)新增訂單，預(yù)計(jì)2030年綠色甲醇需求將達(dá)到1200萬(wàn)噸。

 

我國(guó)積極推廣綠色甲醇應(yīng)用，港口加注業(yè)務(wù)配套加速。我國(guó)先后發(fā)布多項(xiàng)政策文件推動(dòng)綠色甲醇應(yīng)用，2025年交通運(yùn)輸?shù)仁块T(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)交通運(yùn)輸與能源融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出到2035年“基本建成交通運(yùn)輸綠色燃料供應(yīng)體系”的目標(biāo)。同時(shí)，港口改造和加注能力建設(shè)也在加速。2024年4月上海港率先打通全流程完成國(guó)內(nèi)首單綠色甲醇船對(duì)船加注作業(yè)，后續(xù)青島、寧波、深圳等港口均積極推進(jìn)港口甲醇燃料加注事宜，為甲醇加注業(yè)務(wù)順暢落地打通路徑。

 

綠色甲醇啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)化，國(guó)內(nèi)企業(yè)率先展開(kāi)布局

 

當(dāng)前綠色甲醇生產(chǎn)處于起步階段，但新增項(xiàng)目擴(kuò)張迅速。根據(jù)MI和GENA數(shù)據(jù)庫(kù)，2025年綠色甲醇產(chǎn)能僅170萬(wàn)噸，但規(guī)劃和在建項(xiàng)目眾多，預(yù)計(jì)2030年綠色甲醇年產(chǎn)能將快速擴(kuò)張至3930萬(wàn)噸，高概率項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到1310萬(wàn)噸。綠色甲醇主要生產(chǎn)工藝包括電制甲醇和生物質(zhì)甲醇，其中生物質(zhì)甲醇又分為生物質(zhì)發(fā)酵-甲烷路線和生物質(zhì)氣化路線。

 

目前綠色甲醇產(chǎn)業(yè)還處于起步階段，其價(jià)格是傳統(tǒng)甲醇的3~5倍，未來(lái)降本將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。生物質(zhì)甲醇當(dāng)前成本較低，因此在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目占比較大，未來(lái)通過(guò)改進(jìn)工藝流程、提高氣化效率等方法可實(shí)現(xiàn)未來(lái)降本。電制甲醇被普遍認(rèn)為是長(zhǎng)期有前景的工藝路線，我國(guó)低成本的可再生能源保證了綠氫擁有技術(shù)可行性和成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成本下降主要依賴碳源（直接捕集或生物質(zhì)來(lái)源）的技術(shù)突破，目前國(guó)內(nèi)已有一定的技術(shù)儲(chǔ)備。

 

我國(guó)率先布局綠色甲醇，有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。國(guó)家能源局于2025年8月公示第一批綠色液體燃料技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化試點(diǎn)項(xiàng)目，9個(gè)入選項(xiàng)目中8個(gè)聚焦綠色甲醇和綠氨方向，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加快。目前國(guó)內(nèi)已有超過(guò)60個(gè)綠色甲醇項(xiàng)目正在推進(jìn)，產(chǎn)能規(guī)模超過(guò)800萬(wàn)噸/年。根據(jù)MI和GENA數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2025年6月，中國(guó)可再生甲醇項(xiàng)目占全球比為51%。樂(lè)觀情形下，2026-2027年中國(guó)綠色甲醇產(chǎn)能可能占全球產(chǎn)能的80%左右，到2030年可能占全球產(chǎn)能的60%左右。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投產(chǎn)后需獲得ISCC等國(guó)際認(rèn)證，當(dāng)前獲得認(rèn)證的企業(yè)并不多，擁有技術(shù)領(lǐng)先性、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望在早期獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

 

投資建議

 

目前綠色甲醇行業(yè)正處于從示范走向商業(yè)化的關(guān)鍵階段。隨著更多項(xiàng)目投產(chǎn)、綠電成本下降以及工藝優(yōu)化，綠色甲醇的經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)提升，從而刺激需求提升。

 

相關(guān)公司：

 

1.擁有綠醇產(chǎn)能或技術(shù)儲(chǔ)備企業(yè)【復(fù)潔環(huán)?！俊ⅰ窘痫L(fēng)科技】、【嘉澤新能】、【中集安瑞科】、【吉電股份】、【華誼集團(tuán)】等。

 

2.相關(guān)工程及設(shè)備企業(yè)【東華科技】、【中國(guó)化學(xué)】、【航天工程】等。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示

 

IMO凈零排放法案未得到通過(guò)；綠色甲醇生產(chǎn)成本下降不及預(yù)期；綠色甲醇價(jià)格劇烈波動(dòng)；

 

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（華安證券 王強(qiáng)峰,潘寧馨）